Skip to content
 

Что говорит эконометрия об азиатской экономической модели

Год назад я уже писал о финансовых особенностях “азиатской модели” – http://econoblog.com.ua/2010/07/finansovye-osobennosti-vostochnoaziatskoj-ekonomicheskoj-modeli. Кроме всего прочего, речь тогда шла об инверсном отношении между процентной ставкой и потреблением домохозяйств, вызванном нетипичным (с точки зрения стандартной эктеории из учебника) срабатыванием “эффекта богатства” в условиях доминирования депозитов как инструмента сбережения. На vox недавно опубликовали интересную статью на эту тему, цитаты и графики из которой я бы хотел привести:

[...]in the US and UK, there is an important asset-price channel, which, according to our estimated Japanese consumption function, is not just switched off in Japan, but even works in reverse. Using data going back to 1961, we find that real land prices have a negative effect on consumption in Japan, controlling for income, financial assets and debt, interest rates, and proxies for uncertainty and for income growth expectations. Thus, when real land prices rise, young households and other renters save more, partly because larger down-payments are then needed before a mortgage can be obtained and partly because future rents will be higher. This dominates the wealth effect for older households, which we believe is small partly because of the inheritance tax advantages in Japan of leaving housing assets to their children.[...]

Figure 1 illustrates the long-run effect on the ratio of consumption to non-property income of real land prices in Japan. This makes it clear that though the rise in land prices before 1990 lowered the consumption-to-income ratio, this was a relatively small effect. The research in Aron et al (forthcoming) shows that the comparable effects of house prices on the consumption-to-income ratio in the US and UK were positive and far larger and clearly linked to shifts in credit-market conditions.

[...]

Japanese households have among the highest asset-to-income ratios in the world, particularly for bank deposits. They may also be particularly cautious, so are more averse to fluctuations in consumption. Indeed, we find a very significant and robust positive real-interest-rate effect in our Japanese consumption function. Thus, the fall in short-term rates after 1993 had a negative direct effect on consumption spending in Japan. However, the later rise in real rates because of falling prices supported consumption. This contradicts the conventional Anglo-centric view that falling prices are a disaster for consumption. Figure 2 illustrates the sizable long-run effect of real interest rates on the consumption-to-income ratio in Japan. It suggests that the rise in real rates induced by price deflation after 1998 actually had a small positive effect on the consumption-to-income ratio.

При этом:

It is important to emphasise that our research does not suggest that raising the policy rate will stimulate economic activity in Japan. Evidence from forecasting models for GDP in Japan show that reductions in nominal interest rates do have a positive effect on output at a one-year horizon. This is consistent with investment, and probably exports, responding in the conventional way to lower interest rates and the financial asset price changes they induce.

Такая вот интересная конфигурация – монетарное ужесточение дестимулирует инвестиции и косвенно бьёт по экспорту, но стимулирует потребление домохозяйств. Вместо усиления либо угнетения экономической активности, получаем смещение баланса между инвестициями и потреблением в ту или иную сторону. Вот уж действительно, Банку Японии не позавидуешь.

К слову, практически те же вещи наблюдаются, с поправкой на уровень развития, в другом восточноазиатском гиганте – Китае. В посте о ситуации и перспективах мировой экономики в ближайшие несколько лет, который я собираюсь выложить на днях, этой теме будет уделено особое внимание.

 

3 Comments

  1. Светлана Благодетелева-Вовк says:

    это долговременная японская ловушка имеет культурные и институциональные основания, а не экономические, поэтому экономический инструментарий работает криво, а не так, как предполагается моделями

    • Нет, чисто институциональные (включая сюда культуру) причины восточноазиатской экономической специфики – не более чем миф. В плане непосредственного влияния, например, на поведение потребителей, разница с западными потребителями оказывается, при вычленении культурных факторов, в пару процентов от силы (сходу ссылку на исследования не найду, но я на них наталкивался). Да и массив анекдотальных наблюдений живущих в дальневосточных странах западных экономистов вполне однозначен. Институциональные факторы можно считать причиной возникновения нынешней экономической конфигурации, но подменять её ими никак не стоит.

      Факты, как раз, в модели легко укладываются – я же описываю их в терминах именно экономической модели (можно и в виде формул записать, если нужно), а не какой-либо другой. Просто система по-другому устроена, чем на Западе, но принципы её функционирования от этого не меняются.

  2. работа чернигов,работа в чернигове,чернигов работа,
    вакансии чернигов,работа на дому чернигов,премьер работа чернигов,работа
    для студентов чернигов,работа чернигов премьер,премьер чернигов работа,объявления чернигов,ищу работу в чернигове,работа чернигов вакансии,работа
    в чернигове для студентов,работа чернигов для студентов,работа в чернигове премьер,чернигов форум работа,робота в чернигове,сландо работа чернигов,work.ua
    чернигов,найти работу в чернигове,работа в чернигове вакансии,вакансии в чернигове,чернигов премьер работа,газета премьер чернигов работа,работа чернигов водитель,ищу работу чернигов,надомная работа чернигов,
    работа водитель чернигов,работа чернигов юа,чернигов вакансии,робота чернигов,работа водителем в чернигове,трудоустройство чернигов,
    работа чернигов неполная занятость,олх чернигов работа,
    работа в чернигове без опыта работы,черниговский курьер работа,работа юрист чернигов,rabota.ua
    чернигов,работа в чернигове свежие вакансии,поиск работы
    в чернигове,работа премьер чернигов,работа официант чернигов,работа чернигов без опыта,чернигов работа для студентов,работа в
    такси чернигов,работа водителем чернигов,работа администратор чернигов,работа чернигов курьер,удаленная
    работа чернигов,работа в чернигове водитель,работа чернигов продавец консультант,работа бухгалтер чернигов,
    работа в интернете чернигов,свежие вакансии чернигов,чернигов работа
    вакансии,новые вакансии чернигов,работа продавец
    консультант чернигов,olx чернигов работа,
    премьер работа в чернигове,объявления чернигова,работа бармен чернигов,
    работа в чернигове продавец,работа грузчик чернигов,бесплатка чернигов работа,поиск работы чернигов,резюме чернигов,
    работа для студентов в чернигове,работа
    чернигов администратор,чернигов работа премьер,
    работа на лето чернигов,работа на дому в чернигове,работа чернигов на дому,премьер газета чернигов
    работа,газета премьер работа чернигов,временная работа чернигов,чернигов объявления,olx
    работа чернигов,работа охрана чернигов,работа для школьников чернигов,вакансии чернигова,работа в чернигов,работа без опыта чернигов,работа
    на выходные чернигов,работа чернигов грузчик,работа курьер чернигов,работа повар чернигов,работа продавец
    чернигов,работа чернигов официант,работа студентам чернигов,работа вакансии чернигов,чернигов работа без опыта,свежие вакансии
    в чернигове,работа в чернигове без
    опыта,ukrnet чернигов,вакансии чернигов премьер,курьер чернигов работа,работа в чернигове охрана,интересная работа,работа вчернигове,
    работа для подростков чернигов,работа мерчендайзер
    чернигов,работа для студента чернигов,работа швеи чернигов,работа
    уборщица чернигов,работа чернигове,работа няня чернигов,работа в банке чернигов,вакансии в чернигове на сегодня,ночная работа чернигов,работа общепит чернигов,работа психолог чернигов,работа чернигов свежие вакансии,работа на дому чернигов сборка,чернигов
    работа бухгалтер,сильпо чернигов вакансии,ищу работу чернигов премьер,работа неполная занятость чернигов,работа чернигов охрана,надомная работа в чернигове,работачернигов,работа
    чернигов салтовка,работа в чернигове водителем,премьер чернигов
    работа швеи,работа няни чернигов,
    работа чернигов юрист,водитель работа чернигов,работа чернигов ночная
    смена,чернигов работа водитель,
    работа промоутером чернигов,работа парикмахер чернигов,
    найти работу чернигов,работа чернигов студент,работа официантом чернигов,работа чернигов сегодня,
    работа промоутер чернигов,работа дизайнер
    чернигов,работа сварщик чернигов,работа провизор чернигов,
    работа в черниговской области,работа кладовщик чернигов,работа торговый представитель
    чернигов,работа косметолог чернигов,работа медсестра чернигов,работа в чернигове вакансии
    сегодня,работа г.чернигов,работа ночью чернигов,премьер
    работа чернигов швеи,вакансии бухгалтер чернигов,робота в
    чернигове для студентов,разовая работа чернигов,работа экспедитор чернигов,работа швея чернигов,ищу работу бухгалтера в чернигове,работа чернигов бухгалтер,газета трудоустройство чернигов,работа чернигов сварщик,работа барменом в чернигове,работа переводчик чернигов,
    премьер объявления чернигов,работа в чернигове для студента,slando работа чернигов,работа администратором чернигов,вакансии работа чернигов,
    работа электрик чернигов,работа кассир чернигов,работа в офисе
    чернигов,работа чернигов olx,премьер газета работа чернигов,
    работа на дому чернигов набор текста,
    работа программист чернигов,работа раздача листовок чернигов,чернигов курьер
    работа,требуются швеи чернигов,работа фотограф чернигов,работа чернигов швеи,работа стройка чернигов,работа чернигов ua,работа швеи в чернигове,вакансии работы в чернигове,работа чернигов няня,как найти работу в чернигове,
    трудоустройство в чернигове,работа в чернигове для школьников,
    вакансия чернигов,работа в автосалоне чернигов,аэропорт чернигов вакансии,работа чернигов вакансии премьер,работа курьером в чернигове,сайты работы
    чернигов,работа экономист
    чернигов,работа в чернигове вакансии премьер,премьер чернигов работа на дому,
    работа в чернигове ночная смена,
    премьер чернигов вакансии,работа в чернигове администратор,работа секретарь чернигов,работа
    чернигов экспедитор,work чернигов,чернигов
    робота,чернигов трудоустройство,морион
    работа чернигов,работа в чернигове для женщин,работа
    чернигов мерчендайзер,чернигов вакансии работа,работа чернигов промоутер,чернигов ищу работу,работа чернигов кладовщик,работа оператор пк чернигов,работа в чернигове свежие вакансии премьер,работа в чернигове
    и области,работа охранник чернигов,работа чернигов премьер разное,работа медпредставитель чернигов,работа премьер в чернигове,работа
    чернигов срочно,работа на дому чернигов сборка ручек,работа
    в чернигове сварщик,вакансии чернигов сегодня,объявления чернигов работа,
    форум чернигов работа,работа в чернигове сегодня,работа юриста в чернигове,rabota.kharkov.ua вакансии,объявления в чернигове,ночная работа в чернигове,
    работа дома чернигов,работа чернигов экономист,работа премьер чернигов швеи,газета
    работа чернигов,работа копирайтер чернигов,
    работа в охране чернигов,работа
    в г чернигове,работа помощник юриста
    чернигов,свежие вакансии работа чернигов,работа на дому чернигов премьер,
    работа чернигов уа,работа
    чернигов кассир,охрана работа чернигов,работа в интернете на дому чернигов,
    работа чернигов строительство,
    работа чернигов премьер вакансии на сегодня,вакансии в киеве сегодня,работа в чернигове строительство,работа метро чернигов,работа строительство
    чернигов,объявления работа чернигов,работа для
    инвалидов чернигов,работа чернигов банк,работа в
    чернигове ночные смены,работа чернигов охранник,работа художник чернигов,работы чернигов,хочу найти работу,найти работу в чернигове
    новые вакансии на сегодня,работа банк
    чернигов,швеи работа чернигов,ищу работу в чернигове
    на дому,работа в чернигове на
    выходные,работа в кармане чернигов,работа охранником чернигов,
    работа в чернигове для подростков,работа класс чернигов,
    водитель чернигов работа,работа в харкове,премьер работа чернигов
    на сегодня,работа архитектор чернигов,работа свежие вакансии чернигов,работа чернигов резюме,объявления премьер чернигов,работа город чернигов,
    работа в чернигове мерчендайзер,
    работа в чернигове промоутер,чернигов работа требуется,работа в чернигове
    швеи,job ua чернигов,новые вакансии в чернигове,вакансии чернигова сегодня,работа чернигов психолог,чернигов работа
    швеи,ищу работу в чернигове
    премьер,работу в чернигове,работа чернигов оператор пк,работа в чернигове премьер сегодня,ищу работу на дому чернигов,чернигов поиск работы,работа в чернигова,работа
    чернигове без опыта работы,работы в чернигове,
    сайты работы в чернигове,чернигов найти работу,работа чернигов
    фотограф,чернигов надомная работа,работа в чернигове ночью,найти
    работу в чернигове на дому,работа в чернигове премьер газета,работа чернигов 2015,работа в
    г чернигов,чернигов работа для школьников,работа чернигов вакансии на сегодня,работа рост чернигов,работа по
    чернигову,объявления о работе чернигов,вакансии на работу в чернигове,бесплатные объявления чернигова,работа супервайзер
    чернигов,частные объявления чернигова чернигов,
    искать работу в чернигове,чернигов работа охрана,работ в чернигове,работа
    чернигов переводчик,работа фотографом чернигов,работа на дому чернигов вакансии,работа
    чернигов менеджер,работа в городе чернигове,работа
    надомная чернигов,сайт работа в чернигове

Leave a Reply